作为老牌的互联网公司，搜狐在过去一年处于困顿之中，质疑不断。如今，这种局面似乎在改善。

最近，搜狐发布了2017年第二季度财报，营收同比上涨，报告超出预期，股价大涨超10%。这似乎是搜狐走出泥潭的征兆。那么，搜狐是不是真的在走出泥潭？新一季财报与过去两年相比，又有哪些不一样的变化？搜狐能够重塑当年的荣耀吗？

从近两个季度的财报以及搜狐对第三季度的预期来看，搜狐似乎是在走出谷底。但是不是还会周期性地波动，能否延续这股势头，还有待于时间考证。

营收不及2015同期 净利润再次扩大

第二季度，搜狐营收4.61亿美元，较去年同期增长10%，环比增长23%，实际上同比10%的增长对这些科技巨头来说，算不上增长迅速。体量是搜狐十几倍的腾讯依然能保持同比50%左右的增长，搜狐的这个数据仍然算不上合格。

如果把视线拉长到2015年，我们可以看到，搜狐本季度的营收仍然不及2015年的第二季度，搜狐对第三季度的展望为营收4.8-5.1亿美元之间，也不及2015年的第三季度。也就是说，经历了2016年的“蹉跎岁月”，搜狐依然在挣扎。能否走出泥潭，还不能因为一个季度的增长而得出结论。当然，现在的势头是好的。

营收虽有改观，净利润却是不容乐观，第二季度，基于美国同用会计准则下，归属于搜狐公司的净亏损为8900万美元，同比亏损出现扩大。而实际上，从2015年第四季度，到如今，搜狐已经连续7个季度出现亏损状态，而且亏损的数额逐步扩大的。从业绩展望来说，搜狐在下个季度的亏损有所减少，但仍然处在盈利的路上。

亏损对于一家企业来说并不是世界末日，毕竟京东连续亏损了多年。但搜狐的问题在于，营收增长缓慢，且未能恢复到2015年的水平，亏损又在不断扩大，这对公司来说，会是个不小的挑战。不过，好在从这个季度来说，搜狐正在向上走，这好像是一个U型曲线，搜狐正在从谷底往外爬。

而在后续的成长中，搜狐还是有优势的，其现金、现金等价物和短期投资总额为12.4亿美元，虽然同比和环比都有所下降，但这个数字并没有出现太大的波动。现金流这对于后续战略的支撑很重要。

搜狗是亮点 视频很可惜

在搜狐披露的各项营收中，品牌广告收入包含搜狐视频和搜狐新闻的广告收入，在线游戏则主要是指畅游，在线搜索则主要是指搜狗。下图统计了在最近两年时间里，这三部分营收占总营收的比例情况，我们可以发现，只有搜狗在总体营收的比重中是持续增加的。而畅游和品牌广告收入均呈现萎缩的状态。特别是品牌广告收入，结合实际的营收数字来看，这部分营收已经缩水很多。

那么，这几年时间里，品牌广告收入发生了什么？

从最近两年的数据来看，搜狐品牌广告收入是持续呈现缩水状态，一直到上个季度，跌倒了谷底。本季度下跌的势头终于止住，处于慢慢反弹的状态。

从2015年到2016年，在搜狐披露的广告收入中，新闻业务（不包含视频业务）的营收处于匀速下滑（从2015年第二季度开始分别是5200万、5100万、4900万、4500万美元）。而视频业务的广告收入却呈现大幅下跌的状态（从2015年第二季度开始分别是5900万、5700万、5100万、4100万美元）。

在财报后的高管解读中，张朝阳透露，搜狐视频的广告收入占总收入约45%~50%，如果把新闻业务的广告收入算作4000万美元，搜狐视频广告收入4600万美元，那么整体搜狐视频的营收最高也只有1.02亿美元左右。张朝阳在2016年的年会上特别提到视频业务，称将在2016年“杀出一条血路”，这样来看，搜狐视频可能还没达到这个要求。

百度此前提交给美国证券交易委员会(SEC)的Form 20-F文件看，爱奇艺2016年营收为人民币113亿元(约合16亿美元)，搜狐2016年的整体营收也不过是16.5亿美元。当然，张朝阳预计搜狐视频在2019年盈利，而爱奇艺虽然营收高但成本也是居高不下，整体处于亏损。所以，在只谈整体规模的情况下，搜狐视频确实掉队了。

我们也要看到的是，搜狐作为一家互联网巨头，在流量上有足够的实力东山再起，只是难度着实不小。

作为现金牛的游戏行业，畅游业绩的大幅增长是搜狐第二季度业绩环比和同比大幅提高的关键力量。畅游也经历了蹉跎的2016年，同样在2017年第一季度做走了谷底，在本季度出现复苏迹象。

但搜狐也需要更加深谋远虑，几乎在每个季度财报的沟通会上，谈及畅游，搜狐都会提到《天龙八部》这款游戏，今年同样如此。畅游首席执行官陈德文表示，“很高兴看到经典版天龙手游的成功上线为畅游创造了新的收入和利润增长点。”

《天龙八部》已经为搜狐支撑了多年，搜狐真正想要实现腾讯和网易对游戏的封锁，实现突围，极其需要畅游的力量，现阶段做的显然不够。

经过了多年的发展，搜狗逐渐成长为搜狐的最核心业务，综合两年多的发展，搜狗是为数不多的能够实现同比持续增长的业务。当然这也得益于腾讯的支持。而在未来，搜狗在AI产业上的布局对于搜狐来说更加重要。

在第二季度财报发布时，搜狗同时也宣布即将在美国IPO，关于搜狗的上市，有很多的解读，也有很多猜测。但现阶段可以明确的是，搜狗的运营者仍然是王小川，王小川之于搜狗好比张朝阳之于搜狐。搜狗的控制权还在搜狐手里，张朝阳还有近10%的A类股份。未来如何发展，还看双三方如何制衡。

​在过去5年时间里，四大门户网站经历了各自不同的增长曲线。腾讯保持极速增长，新浪缓慢上升。而网易、搜狐在2014年像是走上了两条不同的曲线，双方的差距越来越大。到了2016年，网易的营收是搜狐的三倍多。搜狐在经历了三年的增长后，在2016年却成为四大门户里唯一营收下滑、出现亏损的公司。这不得不说是搜狐现阶段战略的彷徨。

单位：百万美元​

作为互联网的拓荒者之一，搜狐已经走过了近20年。互联网的世界瞬息万变，搜狐过去也一直在尝试转型。2016年，搜狐走过了蹉跎的一年，如今正在挣扎着走出泥潭。其实，一段时间内的落后并不意味着彻底失败，如果能把握住后发优势，逆袭也不是不可能。能不能走出困境，还要看搜狐后续的表现。