5月16日，腾讯发布了截至2018年3月31日的第一季度财报。据披露，腾讯一季度总营收735.28亿元，比去年同期增长48%；净利润232.9亿元，同比增长61%，不过，在非通用会计准则下，腾讯净利润为183.13亿元，同比增长为29%。

自3月21日发布完2017年财报以后，腾讯的股价持续下跌。截至5月16日港股收盘，腾讯的股价396.2港元/股，相较于3月21日462.6港元/股的收盘价，已经下跌超14%。

华泰证券一位分析师告诉21世纪经济报道记者，一般来说，造成股价波动的因素有很多，但对于腾讯此次出现的股价下挫，业内普遍认为是由于上一份财报中，腾讯的诸多业绩指标不及预期，引发了市场的担忧。比如腾讯游戏业务收入的环比下降、毛利率持续下滑等。

因此，腾讯一季度的表现也备受市场瞩目。记者了解到，各大投行对腾讯一季度的营收预期值区间在719亿元至734亿元，非通用会计准则下净利润在175亿元至203亿元。

从披露的财报数据来看，腾讯的营收略高于市场预期，非通用会计准则下净利润则在预测范围内。此外，腾讯一季度的毛利达到370.42亿元，毛利率超50%，而2017年第四季度的毛利率为47%。

游戏业务增长放缓

据财报显示，腾讯第一季度的增值服务业务收入同比增长34%至468.77亿元。其中，网络游戏收入同比增长26%至287.78亿元，去年一季度网络游戏收入同比增长34%。

值得注意的是，腾讯个人计算机客户端游戏（简称端游）收入约为人民币141亿元，这基本与去年同期持平。而2017年第四季度，端游业务还有13%的同比增长。对于端游业务同比增长的停滞，腾讯方面表示，是因为活跃用户数因用户持续向移动端迁移而下降，而核心用户参与度大致保持稳定。

尽管游戏用户向移动端迁移已是大势所趋，但腾讯依然希望能够持续提升用户在端游的参与度。据悉，腾讯计划推出战术竞技类代理游戏的中国端游版及多款沙盒游戏，同时，也将推出部分现有足球及篮球游戏系列的升级版。

据21世纪经济报道记者了解，上述提到的战术竞技类游戏是指《PUBG》以及《堡垒之夜》。目前，腾讯已经基于《PUBG》的知识产权开发出两款手游，且市场表现不俗，而端游版还迟迟没有发布，正等待政府部门审批。同时，腾讯的投资公司Epic Games开发的《堡垒之夜》上线后已风靡全球，目前全球月活用户达4000万以上，现在腾讯已开启了《堡垒之夜》国服端游的预约注册。

此外，腾讯方面还提及，正加大在斗鱼及虎牙等直播平台的游戏推广度。今年3月，斗鱼和虎牙两家企业在同一天分别宣布了自己的融资信息，且投资方均为腾讯，投资总额接近11亿美元。数日前，虎牙已经成功登陆纽交所，据披露的持股信息显示，腾讯旗下基金持有34.6%股权。

虎牙CEO董荣杰日前在接受记者采访时表示，腾讯在整个游戏行业是不可忽视的，虎牙将与腾讯一起寻找如何利用游戏直播更好地为整个游戏行业服务。而一位业内人士则告诉记者，腾讯投资游戏直播平台，一方面是完善游戏产业生态，更重要的是看到了游戏直播对于用户黏性提升以及游戏推广方面展现出的巨大能量。

相比端游而言，手游业务则展现出较大的增长潜力。据悉，腾讯一季度智能手机游戏收入（包括归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）约达217亿元。腾讯方面表示，《王者荣耀》仍是中国iOS最畅销排行榜排名第一的智能手机游戏，其日活跃账户保持双位数同比增长，表现稳健；而新发布的《QQ飞车手游》则仅次于《王者荣耀》，位列iOS排行榜第二。

腾讯还提出，近期公司正专注于提升战术竞技类游戏的用户基数，所以会推迟在中国商业化及加大推广开支的投放，这预计短期内会对手游收入造成影响。

收入结构趋向多元

从腾讯此次发布的财报来看，其总营收的增长并未受到游戏业务收入增速放缓的影响，这似乎表面腾讯正在摆脱对于游戏业务的依赖。

根据财报披露的营收构成，增值服务、网络广告及其他业务的收入占比分别为64%、14%和22%，而2017年第四季度，这一占比分别为71%、14%、15%。其中，增值服务收入占比下降7个百分点，而其他业务增长了7个百分点。

一季度，腾讯其他业务的收入同比增长111%至人民币159.62亿元。而该项增长主要反映的是腾讯支付相关服务及云服务业务规模扩大所带来的贡献。

腾讯方面表示，受游戏、视频、电子商务及O2O行业的增长所推动，腾讯云服务收入同比增长超100%。目前，腾讯针对金融、市政及零售客户的需求推出了新的定制化云产品，帮助大型金融机构、超市、连锁店及时尚服饰零售商实现销售快速增长及加强安全性。

而接下来，腾讯将加强游戏及视频云服务的核心能力，并扩展全球云基础设施，以支持外部客户及游戏等内部业务向海外拓展。此外，腾讯在支付业务上的持续投入，也让线下商业支付的交易量快速增长，从而带动了支付解决方案业务的营收增长。

上述证券分析师告诉记者，其很看好腾讯在支付和云服务方面收入的增长潜力。现在这两项业务还综合在 其他业务 下，当市场达到一定规模时，这些业务定将成为腾讯收入的重要驱动力。 不过，支付和云服务都是利润率不高的业务，随着未来比重的上升，腾讯整体的利润率或将持续下降。

该分析师还告诉记者，小程序也或是腾讯一个潜在的收入增长空间，未来，小程序若进一步融合搜索广告、新零售以及社交电商等功能，很可能会为腾讯打开新的收入来源。

根据财报，微信和WeChat的合并月活跃账户数达到10.40亿，比去年同期增长10.9%。而基于小程序的小游戏，一经推出也大获成功，这也让整个小程序生态随之受益。目前，腾讯已经向第三方游戏开发商开放了小游戏平台，已有500个小游戏上线。腾讯方面表示，随着小程序的普及，其正在鼓励更多零售商和其他开发商使用小程序。