三六零又跌停了，此时距离360归来还不到48小时。上交所周鸿祎敲的钟声仿佛还余音绕梁，一连6个感谢似乎依旧荡漾着春意。

3月1日，三六零开盘即跳水。开盘从昨日收盘价56.92元/股暴跌至52.70，跌幅17.77%。随后缓慢回升，一直在低线挣扎，13点54日，以51.23元/股跌停，临近收盘几分钟，稍微复活，以52.44元/股收盘，与前天复盘65.67元/股开盘价相比，跌幅20%，与涨停时69.56元/股相比，跌幅25%。

上市首日40分钟开盘曙光转瞬即逝，三六零归来大戏，如阳光下的泡沫。截止3月1日收盘，三六零市值蒸发303亿元，两日蒸发900亿元。截止3月1日17点，福布斯实时富豪榜上周鸿祎以约152亿人民币的身价蒸发稳稳坐席全球今日“ Winners & Losers”首位。身价现为723亿美元，中国区排名16。

阳光下的泡沫

截至3月1日收盘，三六零的市盈率高达5207.09。市盈率是指某种股票每股市价与每股盈利的比率。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。而截止2月28日，上交所显示的平均市盈率尚为18.28，三六零的市盈率是上交所平均市盈率的285倍。而目前百度市盈率32.19，腾讯控股市盈率52.90。

根据1月30日，江南嘉捷收购报告书显示，截止2017年上半年，360资产总计为189.09亿元，负债42.6亿元。现在市值3547亿元，是其资产的近19倍。而在上市首日，360的市值还曾达到过4700亿元。

更有压力的是，2017年在江南嘉捷发布的公告称，周鸿祎签下一份“对赌协议”。为顺利完成借壳，360承诺最近3年扣非归母净利润合计不低于89亿元。即2017、2018和2019年度，扣非归母净利润分别不低于22亿元、29亿元和38亿元。

而从江南嘉捷收购报告书中看，三六零2014年、2015年、2016年和2017年上半年营收分别为78.20亿元、93.57亿元、 99.04亿元和52.88亿元，同期扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为5.30亿元、10.65亿元、7.44亿元和9.95亿元。与对赌协议的要求仍有差距。

同时，从报告书中，三六零的营收虽然一直呈增长模式，但增速已在下降。2015年营收同比增长率为20%， 2016年为6%。

未来增长空间有限

2017年11月，在360重组上市新闻发布会上，周鸿祎进行了发言。从发言中，周鸿祎提及三六零上半年的营收相对增长来源于公司顺应互联网广告市场的快速增长趋势，增强公司广告服务能力，收购广告技术公司等途径。周鸿祎还称，开源也节流，节流的方式就是缩减研发。

对于未来的发展规划，周鸿祎提及要拓展360在安全业务涉及的领域，提升研发能力，提升360国际化业务能力等。同时，周鸿祎强调会在人工智能和智能硬件上做投入，促进人工智能和核心安全业务、精准投放广告等方面结合。

究其本质，三六零作为一家互联网企业，始终要靠广告和增值服务来做主营业务。但本质是需要流量来维持。

周鸿祎透露，截至2017年6月30日，360的PC安全产品的市场占有率达到94.77%，平均月活跃用户数达5.09亿。360移动安全产品的活跃用户渗透率达66.7%，平均日活跃用户达到1.21亿，平均月活跃用户数达3.68亿，累计活跃用户达到11.61亿。

但相比4年前，用户渗透率并无太大的变动。2014年6月，360的PC端产品用户渗透率为93.9%，360的核心产品浏览器的份额为65.2%。

目前，三六零的市值为3547亿元，在A股所有上市公司中排名第19，位列在万科和格力之前，但营收不足百亿，而格力今年前三季度仅净利润就已达152亿。此外，三六零市盈率高达5207.09，也远高于万科和格力。

截止目前，周鸿祎未更新微博。微博首位六个感谢的感言和九张鲜红配图，着实亮眼，看着绿色的今日股市，也着实讽刺。