做投资其实是「偷懒」了

初次见到王啸，是在他的办公室里，北京中关村丹棱 soho。

他一身整洁的白衬衫坐在那里，面色冷峻，与我们想象中的一样，温文，内敛。他身后的墙上有一块巨大的裱字，上面写着「啸风」。

无论是媒体报道，还是曾经接触过他的人，会觉得他“闷闷的”，疏于表达，更是有媒体将其定义为「内向投资人」。

为了打开他的话匣子，我们还做了不少的前期工作。但随着访谈的深入，我们却发现了一个迥然不同的健谈形象。“话变多了”，是身边的人对王啸提及最多的一句评价。

从“百度七剑客”到九合创始人，变的不仅仅是一个称呼，一些内在的东西正在逐渐变得鲜活。

十七年前，在北大资源宾馆 1414 和 1417 房间，百度“七剑客”聚齐，七个人没有高谈阔论，当时话还不多的王啸也没多说什么，或许内心已经开始构思第一代搜索引擎的代码。

十一年后，他成了除李彦宏外留任时间最长、更换部门最多的“剑客”。最终，这名“剑客”也选择了离开，仗剑走天涯，步入移动互联网大潮。

离开的那天，他在微博上宣告：在恰当的时间进入恰当的地方。从此，他化身为一名天使投资人。

“初入江湖”是百度用户头衔系统的其中一个初级头衔，王啸虽已身不在百度，但对于刚刚踏入创投江湖的他来讲，这个头衔名副其实。

换了战场，打的却是同样目的的一场仗。在他看来，投资不过是“创业创新的另一种形式”，和初来百度时一样，做的都是创新的事情，只是角色不同。

“从百度出来还是希望能参与到创业当中去，不管从时间点还是从做的事情来讲，可以帮到更多人去创业，让他们做好，这是我的初衷。”

济贫扶弱，这是每个行走于江湖的侠客的标准说辞。多年以后，已经在江湖混迹多年的王啸坦言，当初选择投资其实也是“偷懒”了，在创投的武林“厮杀”只是有些轻车熟路。

“人在切换跑道的时候要考虑机会成本，承受抉择的压力和痛苦，如果你选定一部分持续去做的话会比较容易一步步向前走，你的累积最后能越垒越高。不断切换跑道和公司对个人的成长不是特别有利，简单说，以后不用再去想换工作之类的，投资做的时间会比较长一些，做这个事能做个二三十年。”

与那些初来乍到的小虾小将不同，此番闯江湖，王啸带足了银两，百度的退出早已让他实现了财务自由，他本不必趟创投这趟“浑水”，有同道中人甚至跟他开玩笑，劝他早日隐退，他不以为然。

“我看了下，好像年轻就退休不是一个好的状态，特别是一个男的，三四十岁不干事肯定是不对的，他的社会价值不能体现，个人也得不到成长，人的状态会出现很大的问题。还是要持续做一些有价值的事，但又不要搞得太辛苦。”

王啸一开始没有选择加入一个机构，一个门派，他认为如果单干，自己的“资金、经验更具有比较优势”，于是，他从天使做起。

“因为天使这个阶段弥补了项目到 A 轮之间的鸿沟，对品牌的要求也没那么高，最适合我们这种产业出来的人去切入的一个阶段。我们能比一般的投资人更敏锐一些，对产品技术的理解更深刻一点，因为自己做过。这样你判断起项目来更有几率在早期获得优势，如果是后期的话模式什么的都出来了，可能比拼的是另外一种能力，看数据啊，或者资本体量的能力，品牌等等的东西。早期主要比拼的就是眼光，你对事物、人的判断，我觉得是最容易切入的，事实证明这块切入也是最简单的。”

没多久，王啸决定自立门户，成立「九合创投」，自此，「九合」一派正式诞生。

机构化之路

大概两年前，王啸觉得是时候壮大帮派了。

九合成立的前两年，因为人不多，甚至没有独立的办公室。没有山头的他们，所有的项目都在咖啡馆里聊，见一波又一波的人。他们的名片上，Title 统一印成了“天使投资人”。

“一来九合当时刚成立，大家都没有头衔，二来天使的称谓听上去更亲切，没有距离感。”王啸这样解释道。

但无论如何，王啸都必须要考虑帮派的未来走向了。之前的王啸尝到了天使易切入、启动快的甜头，也逐渐发觉了其“规模化效应不够”的问题。

“好多项目出来就是 A 轮，没有天使阶段，所以可能会错失很多机会。还有从长期持续来看，A 轮是一个相对的稳态，天使阶段不是一个稳态，如果没有机构化，持续出资就会有问题，必须要要规模化、机构化，你才会有持续获取别人钱的能力。”

于是王啸开始加快招兵买马，集结各路投资英豪。为了保持帮派风格的统一，他选择了和他一样具备产业背景的人才，辅以九合的方法论与团队文化建设，使所有人形成较为统一的作战方式。

“以前整个投资人群体的产业背景是不够的，因为很多都是从美国回来的，有类似金融背景的人来做投资，但中国自己的互联网产业培养了很多的产业相关人才，这些人也有做投资人的诉求和需求，他们的能力和素质其实是不错的。然后我们九合自己来培养，主要培养的是投资方法论，通过每个项目的探讨，不断去教育自己的人。这些人只有产业背景，可能以前没有太多投资经验，我们重新给他推一套投资的方法论和体系，所以我们的方法论会比较一致。”

因为投早期，单个项目的投资额不多，九合的每个人可以“开很多枪”，凭借小额快速的打法，九合取得了不菲的成绩。

如今，年满五周岁的九合交出了一张成绩单：募集三期基金，第一期从 7000 万涨至近 10 亿，为 LP 带来高达 13 倍的账面回报，年化复合增长率 90% 左右。二期到目前也已达 64 %。

与王啸聊到九合的成绩时，即便小有成就，也从他身上感觉不出丝毫的轻飘。

只是话的确比我们想象中要多，答起问题来滔滔不绝。他不由自主地向我们感叹：“机构化还是晚了一些。”说这话时，他望了一眼窗外的中关村丹棱街头，手中一直在摆弄的笔停了下来。

“如果再早一年会更好一些，主要还是我不想搞得这么费劲，人多了，管理的成本自会上升，基金规模大了，压力也就大了，又变成一个大事了。刚开始干两三年觉得挺好的，简单说还是心理上有一种惰性。但后来想想这种是不进则退的事，你想做就得做大、做强。”

“有些项目是不属于我的，看清楚再投”

尽管坦诚自己转型晚了，但九合创投还是在 VC 林立的一级市场中打造出了自己独特的风格。

外界曾有人这样形容九合的投资风格：市场冷时，更容易出成绩，如果热时，会因为对节奏的不适应，错失一些项目。

这样的评价不无几分道理，资本寒冬之际，九合继续在所关注领域里深度布局，投资总额与往年相比没有减小的迹象。“我是那种看清楚再投的人，有些项目是属于你的，有些不属于，我投那些属于我的。”

“我们是找到那些还没有被发现的领域去投资，而不是已经比较热的领域跟别人抢份额或估值。” 这是王啸对九合投资风格的定义。

在王啸看来，在大趋势上他从来没有看走眼过，只是因为运气的原因，没有赌对明星项目。

“我们也投了像饿了么这样的公司，投了美餐网，也是外卖，团餐做的也不错，估值一两个亿美金，但比饿了么仍有不少差距，同一个时间它他可能跟饿了么做的事一模一样，我们对事的判断是没错的，我们当时基金的盘子也没那么大，能投的标的就是有限，但也没赌对。对方向趋势的判断我都不会有太大的偏差，但鉴于基金规模，你在选择上可能就会有不同的偏差。”

王啸口中的「运气」，在我们看来并非得不到解释。一方面，这说明王啸是个「赛道型投资人」，更注重赛道；另一方面，在基金规模有限的情况下没有投中饿了么、陌陌这样的明星项目，某种意义上也不足为奇。而王啸也深刻地认识到了这一点，因此要“做大做强”，这样“选择的机会就多了。”

“天使阶段我可以投 pre-A、A 轮，至少有机会在一个时间段内把行业赛道的公司扫到之后再去选。以前我没的选，碰上那个算哪个，这是天使最大的问题。”

王啸自始至终都表现出工程师般的严谨思维与稳健风格，他甚至将九合的投资方法论总结成一个「三角形模型」。

“方法论的核心是在趋势和变化中找机会点，概括起来是这样。三角形的三个角分别是：变化和趋势是什么；团队和趋势的符合度；数据和背景的印证。

首先我们看为什么这事你能成，什么东西变了，找到变化的点，再判断对错；

第二是看团队，创始人以前做的事和这件事相关度有多高，因为只有在一个地方有累积，才能看得比别人更深，提前发现机会的可能性就比别人大，所以会看团队的背景和几个创始人的配合度，配合度最主要看创始人的领导能力，以前的人是不是还在跟他一起干，格局、学习能力、成熟度的考察，看他可能不清楚，看他周围的人就能看出来；

第三，也许这个事他以前做了个 demo，有一些数据，那就看看数据。我们倒不是看绝对的量，会看趋势，用户留存好不好，粘性强不强，通过数据去观察。

如果这三个方向都还是有些表现的，我们可能就倾向于去投一些。”

理智的人，高兴的时候也很少

转眼间，王啸在创投的江湖行走已有 6 年之久，凭借其扎实稳健的态度，为其赢得了还不错的口碑。九合虽然还未成长为「名门」，却也是「正派」。

“做技术的，能做多少说多少，含蓄一点，少说一点，大家会觉得你这人还比较实在。名和实的匹配很重要，人最怕名不副实嘛，特别在中国，名气大实力没跟上是很不好的，我们不过分宣传自己。另外我还是希望突出机构品牌，让个人品牌给机构品牌背书，而不是反过来。”

我们都认为，理智的王啸，他身上痛苦和焦虑的时候一定很少。“但是理智的人，高兴的时候也很少。”王啸一针见血，“有的人波动特别大的，痛苦和高兴的时候都很多，理智的人是在中间的，两边是缩小的，振幅是小的，我觉得人的痛苦和焦虑是差不多的，只是控制在一个范围，表现出来的不同。

如果你清楚那是确定性的事，要付出很多东西，你就不会感到痛苦。每次决策对我来说都是一种压力，投还是不投，总是很痛苦的事情，不投吧，担心失去，投吧，担心投错，永远在焦虑，但这是确定性的事，如果理性的话应对起来显得更从容。”

有些人会有一种疑问，就是他们原本想象中的技术大咖王啸，一定也投的尽是技术流项目，然而他的 portfolio 中却也不乏下厨房、日食记这类的生活类项目，最神奇的是，他本人其实只会做土豆丝。以此为切入口，我们看到了一个生活化的、不一样的王啸。

“我其实也搞不太清楚（怎么会投这类项目），可能我对生活方式的理解还行。我觉得人除了物质上的自由之外，慢慢还会向上游区域演进，这个演进的过程很多是带情感的部分，这主要还是我对趋势的判断，并不在于我是不是那样的人。我其实不会做菜，只会做土豆丝，但不妨碍我去理解它，不妨碍我觉得这日食记好看。我不是特别文艺的一个人，骨子里有没有我不清楚，但表现出来不是一个很文艺的人，但是我能理解他们，能理解这个社会，这也是我们比较特色的地方吧，哈哈哈。”

我们第二次见到王啸，是在丹棱 soho 的后门。他仍旧穿着那件朴素的白衬衫，外面套一件皮夹克。我们见到他时，他在用手机打《王者荣耀》。

在问到王啸平时的娱乐活动时，他身边的同事都在第一时间不约而同地回答：唱歌。

华茜是九合的投后管理负责人，她评价王啸虽然“对外看上去冷静客观”，接触下来其实也有“感性人文”的一面：“他很爱唱民谣歌曲，有次我们同事去 KTV，唱好妹妹乐队的《青城山下白素贞》，他听下来觉得很有意思，后一次 K 歌他竟然主动点了这首歌，自己唱了一遍。还有前两天的《成都》不是挺火吗，上个月工作中跟他聊天时他就说最近练了这首歌，下次 K 歌时他可以去唱。总之他是有点人文或者小清新，紧跟时尚潮流，什么歌新学什么。”

王啸不喜欢别人把他想象成一般理工男那样“有点死板有点宅”，他认为自己的生活方式是还是比较“多样化”的，无论吃饭喝酒还是唱歌。平时运动也比较多，踢球、羽毛球等样样在行，平时每周三还会相约去打高尔夫。

“可能跟我上学时期也有关系，我上学不是特别死学知识，看的书也是社会学更多一些，心理学、哲学都有涉及，摄取面比较广。中国大学教育有个问题，就是把你细化到一个领域，但是人其实是更全面的，我感觉我不算一个特别典型的理工男，性格上可能是偏稳重一些，但思考模式还有比较大的区别。而且我还挺喜欢玩的。”

又是一个轮回

做投资 5 年，就连王啸本人也承认，自己最大的变化就是“说话特别多”，由思考转向表达。

“你要去影响别人，你得把你的价值观、对人事物的看法告诉他们，要不别人不知道你怎么想的，如果不去沟通，只是做事，大家觉得你做这事都没把着的，就不可能吸引能力强的人进到这个体系中来。”

为了带领九合走向更光明的未来，王啸正在不断推动自己，让自己变得更加开放。刚刚年过 40 的他，依然在不断尝试年轻人喜欢的东西，“《三生三世十里桃花》也要看一下，或者“用友唱，唱个 15 分钟。”

5 年下来，王啸在着实做出改变。他努力发挥自己的长项，再把短板补起来，不断推着自己往前走。在他看来，这些年来精力消耗最大的就是改变自己，而不是判断项目和团队建设。“以前偷懒不想做的一些东西，现在必须好好去做了。”

王啸还向我们透露，最早做投资也是因为看到很多先驱者的铺路，也激励了自己迈出这一步，他开起玩笑说：“薛老师（薛蛮子）能干，徐老师（徐小平）也能干，我觉得我也能干。”一席话引得在场的人都笑了起来。

当初的王啸对标的是一个人，而如今他的九合已经做起来，他的想法也改变了，就是“要做中国最好的早期投资机构，更加全面一些。”

对于门派的未来，王啸已经有了清晰的发展规划：“3 年之后，盘子要比现在大 5 倍左右，合伙人有 5-6 个。阶段轮次有 A 轮，甚至偏 B 轮也会有一些，有些项目也有运作 IPO 的能力，若能实现，3 年后的九合也会是相对成熟的早期机构了。”

谈话末了，王啸顿了顿，也许是说的有点累了。他再次望向窗外的丹棱街，似乎不只是单纯地看看风景，他的眼中有一片光，或许是在展望九合的未来。

“听起来使命感更重了。”我问他。

“对，走到现在不是一个人，是一群人了。”

从百度出来的王啸，原本只想过得更舒服、潇洒一些，开始的两三年也的确如此，但最终，他还是避免不了要去壮大自己的事业，似乎又进入了这么一个轮回。

“对，这就是轮回，我也能理解。你想的是这样，实际上总是那样。所以后来机构化了，我认可，这是不可避免的轮回，螺旋式上升，再过几年我可能会更洒脱，等我的合伙人进来我也可以去玩，但这个轮回必须要经历。没办法，哈哈，不可能轻松地把钱赚了，还做得特别好，要付出，我很清楚这一点，不觉得多痛苦。”